通胀动能减弱降低政策约束 美债收益率单周下跌逾10个基点

　　新华财经北京2月14日电美国国债收益率周五（2月13日）降至全周低点，因政府停摆而推迟至当天发布的美国1月CPI涨速低于预期，强化了市场对降息的信心。

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　　美国财政部官网数据显示，对政策利率敏感的2年期美债收益率较前一周下跌10个基点，报3.40%，为2022年以来最低。基准10年期美债收益率报4.04%，周跌幅达到18个基点。其余中长期限美债收益率全周普遍出现15个基点左右下跌。

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　　美国劳工部13日公布的数据显示，美国1月份消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，低于前值和市场预期的0.3%；同比涨幅为2.4%，低于前值2.7%和市场预期的2.5%，为2025年5月以来新低。

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　　扣除食品和能源，美国1月核心CPI环比上涨0.3%，高于前值0.2%；1月核心CPI同比上涨2.5%，低于前值2.6%，为2021年4月以来新低，均符合市场预期。

　　美国行业金融机构海军联邦信贷联盟（Navy Federal Credit Union）首席经济学家希瑟·朗（Heather Long）表示，这对通胀而言是非常棒的消息。通胀回落到去年5月以来的低点，食品、汽油和房租等关键商品的价格上涨在降温，这为中产阶层和中等收入家庭提供了迫切需要的缓解。

　　拉登堡塔尔曼公司（Ladenburg Thalmann Asset Management）首席执行官兼总裁菲尔·布兰卡托（Phil Blancato）表示，1月CPI数据应该会受到市场和预计出任美联储主席的凯文·沃什的欢迎。虽然这只是一个月的数据，但如果这一趋势继续，应该会为更低利率和抑制通胀铺平道路。

　　数据发布后，美元指数短线下挫近20点，美债和上涨，交易员加大对降息的押注。交易员预计年底前累计降息幅度约为63个基点，前一日预期为58个基点。据芝商所FedWatch工具显示，认为美联储将在6月降息的概率升高至约83%。

　　尽管通胀放缓，但仍高于美联储2%的目标水平，叠加劳动力市场在年初表现出韧性，美联储仍有可能继续保持观望。野村证券国际美国利率策略主管Jonathan Cohn表示，通胀数据带来的积极反应受到就业市场持续改善前景的限制，因为这削弱了美联储进一步降息的必要性。

　　周三公布的数据显示，1月美国新增13万个非农就业岗位，显著高于市场共识预期的7万个和前月的5万个。1月失业率为4.3%，较前月下降0.1个百分点，至5个月新低。

　　美联社分析认为，1月非农数据超出预期，反映出就业市场趋于稳定，可能会促使美联储进一步推迟降息，但当前就业形势仍处于“整体冻结”状态。

　　资产管理机构骏利亨德森投资国际公司（Janus Henderson Investors Intl Ltd.）投资组合经理布拉德·史密斯（Brad Smith）说，长期以来，由于劳动力市场疲软，预言者对经济前景的预测不温不火，而非农就业报告提供了一个坚实的数据点，它表明经济增长强劲，劳动力市场改善，工资增长可以支持消费者支出。史密斯认为，美联储将会在下个月的货币政策会议上考虑是否要维持利率不变时将会纳入这一数据。在美联储采取依赖数据的观望立场情况下，这当然会让天平向维持利率不变倾斜。

　　信安资产管理（Principal Asset Management）全球首席策略师西玛·沙赫（Seema Shah）也认为，周五的通胀数据仍不足以让美联储在近期降息变得合理。就业市场继续表现强劲让决策者有理由维持利率不变。

　　联博资产管理公司负责固定收益板块的资深经济学家埃里克·维诺格拉德（Eric Winograd）表示，真正的要点是通胀在去年四季度美国联邦政府“停摆”前呈现的趋势依然坚实。通胀仍然富有粘性，市场没有理由对最新的通胀数据作出反应。

　　事实上，本次CPI同比涨幅的回落部分源于基数效应——2025年1月的胀读数已不再计入最近12个月的同比计算区间。目前整体CPI水平较五年前仍高出约25%。

　　根据凯投宏观首席美国经济学家保罗·阿什沃思（Paul Ashworth）测算，美联储偏爱的核心个人消费支出价格指数（PCE）涨幅将在1月反弹至3%。

（文章来源：新华财经）