一季度“零发行”后银行二永债4月抢闸 会否冲击债市利差？

　　4月以来，体系二永债发行迅速开闸并提速。

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　　4月15日公告，300亿元永续债发行完毕，前5年票面利率2.05%。

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　　上周，和相继发布公告称，分别完成发行500亿元二级资本债和400亿元永续债，加上拟发行的、分别200亿和300亿的二级资本债、工商银行200亿元永续债，近期发行规模已经1800亿。

　　预测2026年二永债发行规模在1.71万亿–1.82万亿元之间。

　　考虑第一季度发行量为零，此前有市场观点认为，二永债集中供给和发行可能会直接冲击今年债市利差水平。财联社记者注意到，近期多家机构认为，从历史经验看二永债供给放量对利差的直接影响较小。但由于其具备较强的交易属性，债市情绪偏弱叠加供给放量时，二永债收益率和品种利差走阔的可能性较大。

　　二永债获批额度大增

　　公开资料显示，4月上旬，工商银行、中信银行和招商银行发布二永债等相关债券额度的批复，三家银行今年额度分别是8000亿、1600亿和730亿，较往年明显增长，其中额度较2024年增长2倍。

　　侧面说明，今年银行体系的资本补充压力更大。

　　数据显示，截至2025年末，国有行、股份行、城商行、农商行资本充足率分别为18.16%、13.58%、12.39%、13.18%，较2024年末分别下降0.17、0.4、0.58、0.3个百分点，股份行和城商行降幅更大，这意味着发债补充资本的需求会更大。

　　对此，深圳某券商固收首席分析师对财联社记者表示，大行今年有政策工具来补充资本金，自身盈利能力也比较强，相对而言，股份行在这方面比较缺乏，必然要加大公开市场资本补充的力度。

　　集中供给冲击债市利差？

　　值得关注的是，今年二永债发行时间只有三个季度时间。

　　中国货币网数据显示，2026年一季度商业银行“二永债”发行量为零，与往年同期一季度就启动发行形成鲜明对比。

　　报告认为，4月初工行、中信和招行发债，标志着年内二永债启动发行。2026年二永债延迟到二季度才启动发行，供给节奏主要受监管批复节奏影响。

　　同时，华西证券预测2026年二永债发行规模在1.71万亿–1.82万亿元之间。对比2022年-2025年，二永债每年的供给分别为11942亿元、11158亿元、16663亿元和17597亿元，2026年发行规模同比略微增长。

　　由于2026年发行时间只剩下三个季度，有市场观点认为，二永债集中供给增加可能直接冲击债市利差水平。

　　华西证券、国泰海通多家机构认为，从历史经验看，二永债供给放量对利差的直接影响较小。但国泰海通指出，由于二永债具备较强的交易属性，债市情绪偏弱叠加供给放量时，二永债收益率和品种利差走阔的可能性较大。

（文章来源：财联社）