深南电A（000037）2025年年报简析：净利润同比增长635.04%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期深南电A（000037）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.02亿元，同比下降9.32%，归母净利润1.61亿元，同比上升635.04%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.23亿元，同比上升70.57%，第四季度归母净利润1.81亿元，同比上升167.97%。本报告期深南电A盈利能力上升，毛利率同比增幅246.33%，净利率同比增幅340.24%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率21.52%，同比增246.33%，净利率63.53%，同比增340.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计9514.18万元，三费占营收比23.69%，同比减0.53%，每股净资产2.78元，同比增12.94%，每股经营性现金流-0.03元，同比增55.36%，每股收益0.27元，同比增636.09%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-48.97%,原因:公司近年来陆续收回资产盘活回款，带动本期货币资金净保有量较上年同期增加，同时公司强化资金流动性精细化管理。
2. 研发费用变动幅度为-20.06%,原因:发电量减少，公司本期在研项目减少。
3. 经营活动现金流入小计变动幅度为-25.44%,原因:南山热电厂充分发挥精细化运营管理优势，根据电力现货市场节点电价情况，以电力业务综合收益最大化为目标，动态调整现货出清策略，实际发电量减少，电力生产销售收入同比减少，经营活动产生的现金流入同比减少。与此同时，公司加快综合能源服务业务布局，深南电西湾公司独立储能项目于本期顺利投入运营，实现产能快速释放，带动综合能源服务业务收入与边际贡献大幅提升，部分对冲了传统电力销售业务收入下降的影响。
4. 经营活动现金流出小计变动幅度为-27.35%,原因:一是公司积极适应广东省容量电价及变动成本补偿政策调整，持续优化南山热电厂电力现货市场交易策略，有效控制电力销售业务成本；二是公司始终秉持精益管理理念，对各项经营费用进行严格的预算管控与流程优化，不断提升整体运营效率，合理压缩非必要支出，综合影响本期经营活动现金流出同比减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为55.36%,原因:一是公司加快综合能源服务业务布局，深南电西湾公司独立储能项目于本期顺利投入运营，实现产能快速释放，带动综合能源服务业务收入与边际贡献大幅提升；二是公司积极适应广东省容量电价及变动成本补偿政策调整，持续优化南山热电厂电力现货市场交易策略，有效控制电力销售业务成本，经营活动现金流出减少，综合影响本期经营活动产生的现金流量净额同比增加。
6. 投资活动现金流入小计变动幅度为-81.92%,原因:一是公司存量资产盘活成效显著，上年同期协孚公司完成惠东协孚股权转让并收到相关款项；二是公司持续优化资金管理策略，上年同期赎回结构性存款、大额存单等理财产品，形成大额投资活动现金流入，综合影响本期投资活动产生的现金流入同比减少。
7. 投资活动现金流出小计变动幅度为68.92%,原因:一是公司积极推进深南电西湾公司独立储能项目建设，本期设备采购、工程款等支付的现金增加；二是加强资金管理，提高资金使用效益，本期存量货币资金存放商业银行结构性存款及货币基金增加，投资活动产生的现金流出同比增加。
8. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-228.81%,原因:一方面投资活动现金流入减少，另一方面投资活动现金流出增加。
9. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-28.85%,原因:本期新增融资规模同比下降，筹资活动产生的现金流入减少。
10. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-52.47%,原因:本期偿还债务支付的现金减少，筹资活动现金流出同比减少。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为164.33%,原因:公司优化资产负债结构，融资规模减少，偿还债务支付的现金同比减少，筹资活动现金流量净额同比增加。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-310.69%,原因:投资活动产生的现金流量净额同比减少，影响现金及现金等价物净增加额同比减少。
13. 货币资金变动幅度为-70.44%,原因:一是公司强化资金精细化管理，提高资金使用效益，本期存量货币资金存放商业银行结构性存款增加；二是公司持续优化资产负债结构，本期偿还到期短期借款。
14. 应收款项变动幅度为61.95%,原因:本期深南电西湾公司独立储能项目投入运营，应收综合能源服务业务款增加。
15. 其他应收款变动幅度为174.39%,原因:本期深南电中山公司完成B地块土地收储移交确认，应收土地收储补偿款增加。
16. 存货变动幅度为-52.67%,原因:本期对预计形成闲置的部分检修用备品备件计提存货跌价准备。
17. 合同资产变动幅度为22333.06%,原因:本期应收综合能源服务项目进度款及未到期的质保金增加。
18. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:深南电中山公司完成土地收储及机组停退后发电机组设备及相关资产的挂牌转让，同时B地块完成土地收储移交确认。
19. 长期股权投资变动幅度为117.28%,原因:本期将部分原列报至其他权益工具投资，但对其有重大影响的对外投资，重分类至长期股权投资核算。
20. 短期借款变动幅度为-35.93%,原因:公司本期偿还到期短期借款。
21. 应付账款变动幅度为204.24%,原因:本期深南电西湾公司独立储能项目建设完成，并实现转固，应付项目工程款及设备款增加。
22. 其他流动负债变动幅度为-97.75%,原因:本期深南电中山公司完成B地块土地收储移交确认，已收取的B部分地块补偿款结转至其他应收款。
23. 长期借款的变动原因:深南电西湾公司独立储能项目建设，本期新增专项固定资产贷款。
24. 交易性金融资产的变动原因:一是公司存放商业银行结构性存款增加；二是对原列报至其他权益工具投资的私募股权基金，按其合同现金流量特征重分类至以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产核算。
25. 其他流动资产变动幅度为-6.75%,原因:本期深南电中山公司完成B地块土地收储移交确认，与土地收储相关的职工薪酬及搬迁费用等结转至资产处置收益。
26. 其他权益工具投资变动幅度为-34.0%,原因:本期对私募股权投资基金重分类至长期股权投资与以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产核算，其他权益工具减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为13.14%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为63.53%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值极高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.71%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-19.02%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报32份，亏损年份6次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/8.5%/28.4%，净经营利润分别为-200.57万/6392.74万/2.55亿元，净经营资产分别为9.75亿/7.5亿/9亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.35/0.34，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.21亿/1.53亿/1.38亿元，营收分别为5.9亿/4.43亿/4.02亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-20.76%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）

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